2014年12月30日 08:49 來源： 中國經濟網
中國經濟網編者按：2014年一年新增加51支文化產業(yè)投資基金，其中，40支披露募資總金額，總募資金額高達1196.85億元，平均單支基金的總募集金額達到29.92億元。其中首期募集金額共達到140.75億元，平均單支基金的首期募集金額達到10.05億元。一線城市為文化產業(yè)發(fā)展的主要推動地區(qū)，主要投資領域集中在移動互聯網，熱潮不斷，但新元文智分析認為，文化產業(yè)投資基金總體仍然處于初級發(fā)展階段，勢頭已經有一定幅度的下滑，預計今后將平穩(wěn)發(fā)展。
“十八”大提出中國要實現社會主義文化強國，文化產業(yè)已經成為市場經濟條件下繁榮社會主義文化、滿足人民群眾精神文化需求的重要產業(yè)，是經濟發(fā)展極具潛力的增長點。我國政府明確到2020年文化產業(yè)將成為國民經濟支柱性產業(yè)，即文化產業(yè)的增速要達到GDP的5%～6%。一方面，國家對發(fā)展文化產業(yè)的大力鼓勵，另一方面文化產業(yè)特有的輕資產、高風險的特點，使傳統(tǒng)融資模式如銀行貸款得產生諸多不適，此時注重成長性、偏好風險的文化產業(yè)投資基金的發(fā)展就成為了我國文化產業(yè)發(fā)展的必要支持及關鍵力量。
廣義上“文化產業(yè)投資基金”涵蓋所有投向文化產業(yè)領域的投資基金，其中包括綜合股權投資基金，也包括影視基金、藝術品投資基金、動漫投資基金等各類專項投資基金，這些專項投資基金的投資方式既有股權投資也有項目投資或實物投資。
本文使用的是狹義文化產業(yè)投資基金的概念，即投向文化領域的產業(yè)投資基金。產業(yè)投資基金本質上是私募股權投資基金的一種。在我國產業(yè)投資基金與私募股權投資基金相比較，具有很強的政府干預色彩。我國的產業(yè)投資基金具有較強的政府主導性，向特定機構投資者以私募方式籌集資金，主要對未上市企業(yè)進行股權投資的集合投資方式。特定機構投資者包括以國家財政撥款為主要資金來源的企事業(yè)單位，國家控股的商業(yè)銀行、保險公司、信托投資公司、證券公司等金融機構以及全國社保基金理事會等。文化產業(yè)投資基金則是指投向文化產業(yè)領域的產業(yè)投資基金。政府直接或間接的參與，對產業(yè)或者區(qū)域有扶持效應的私募股權投資基金。
文化產業(yè)投資基金采用市場化、專業(yè)化運作方式，能更好地適應文化產業(yè)投資特點。文化產業(yè)投資基金作為資本市場上的重要融資工具，從企業(yè)初創(chuàng)期到成長期、擴張期、成熟期，可由天使投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、并購基金等予以支持。
2014年我國文化產業(yè)投資基金發(fā)展迅速，并具備了一定的規(guī)模，政府、傳媒集團、券商、金融機構、專業(yè)的創(chuàng)投團隊等陸續(xù)進入文化產業(yè)領域，利用各自的優(yōu)勢設立文化產業(yè)基金，并且相互合作，資源優(yōu)勢共享，在文化大發(fā)展的背景下相繼成為文化產業(yè)發(fā)展必不可少的一股推動力。但總體仍然處于初級發(fā)展階段。
一、文化產業(yè)投資基金發(fā)展現狀
2007-2014年，文化產業(yè)投資基金提速發(fā)展，成為投資界和文化產業(yè)界一道獨特的風景，也成為文化產業(yè)股權投資一個主要力量。7年時間，多達93只文化產業(yè)綜合股權投資基金發(fā)起設立，僅2014年一年新增加51支文化產業(yè)投資基金。
2014年40支披露募資總金額，總募資金額高達1196.85億元，平均單支基金的總募集金額達到29.92億元。其中首期募集金額共達到140.75億元，平均單支基金的首期募集金額達到10.05億元�！�
時間分布：
2014年上半年文化產業(yè)基金成立數量不斷上升，7月達到全年最高水平，新增文化產業(yè)基金達9支。隨后又有所減少，8至11月各月保持在5家上下，而12月僅有2支文化產業(yè)基金成立募資。
地區(qū)分布：
2014年51支文化產業(yè)基金中有33支分布北京、上海、廣東等一線城市，占總基金數的64%，募集基金總金額達到了339.05億元，占總金額的28.32%。由此可見，一線城市為文化產業(yè)發(fā)展的主要推動地區(qū)。
行業(yè)分布：
中國經濟網文化產業(yè)頻道記者了解到，2014年文化產業(yè)基金主要投資領域集中在移動互聯網，共計11起，占總數的23%，其次為旅游演藝行業(yè)8起，占約17%。影視娛樂的規(guī)模占已披露募資規(guī)模的37%，旅游占披露募資規(guī)模的32%，可見，我國經濟轉型升級的深入推進，以互聯網新媒體為代表的新興產業(yè)快速崛起的大勢，基金也聚焦于互聯網、新媒體等新興文化行業(yè)，其投資熱情遠高于傳統(tǒng)文化行業(yè)。占比情況如下：
二、文化產業(yè)投資基金現狀分析
1、并購基金助推文化產業(yè)并購熱潮
隨著文化產業(yè)掀起并購的浪潮，文化產業(yè)并購基金的設立也逐步增多。掌趣科技擬1億元投資華泰瑞聯并購基金；華泰證券旗下的華泰瑞聯并購基金首期募集規(guī)模10億元；樂視網與樂視控股共同發(fā)起設立領勢投并基金，總規(guī)模預計5-10億元人民幣；互動娛樂與復星瑞哲合作擬共同發(fā)起設立兩個投資平臺，并購、投資符合公司發(fā)展戰(zhàn)略需要的企業(yè)以及上下游企業(yè)；海通證券旗下全資子公司海通開元投資有限公司發(fā)起設立的上海并購基金股權投資合伙企業(yè)計劃募資總規(guī)模為100億元；另外，楚天高速全資子公司與天風證券股份有限公司進行合作，共同發(fā)起產業(yè)并購基金等。在這些文化產業(yè)并購力量的作用下，文化產業(yè)并購的序幕才剛剛拉開。
2、實際投資遠遠小于融資規(guī)模
與如此規(guī)模巨大的文化產業(yè)投資基金發(fā)起盛況相對應的是，這些基金的實際投資后勁明顯不足，很多文化產業(yè)基金面臨著有錢投不出的困惑。
中國經濟網文化產業(yè)頻道記者認為，產生這個現象的主要原因是，從產業(yè)本身角度來講，國內文化產業(yè)企業(yè)整體不成熟，具備投資潛力的企業(yè)數量有限，企業(yè)文化創(chuàng)意不足、產品生命力較短，企業(yè)盈利模式不夠清晰，也使得國內文化產業(yè)基金與可投項目之間整體處于供大于求的局面；從投資基金角度講，基金的市場運作的逐利性，大多數偏好投資未來兩三年能上市的成熟企業(yè)，而文化產業(yè)市場化進程相對較晚，規(guī)模化和商業(yè)模式成熟的企業(yè)不多，與此同時成長性也都普遍較弱，大多數企業(yè)很難短期內爆發(fā)性增長，因此對資金真正有需求的很多中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)仍然很難籌集到資金；另外，廣電傳媒等文化產業(yè)的細分領域受政策和行政體制的影響比較大，與此相關的文化產業(yè)雖然創(chuàng)新熱情較高，但考慮到政策風險，使許多投資基金也保持觀望態(tài)度。
3、部分領域投資過熱
有關數據表明，從2009年起至今，文化產業(yè)基金的投資領域主要集中在影視產業(yè)，游戲和娛樂類，產業(yè)基金同質化問題嚴重。這種現象會造成兩點問題：一是加劇了上一節(jié)所提到的問題，資金無法達到真正需要資金的中小企業(yè)；二是具有公益性質的文化產業(yè)很難得到有效和長期的資金支持。文化產業(yè)基金過熱的集中在某幾個細分領域，不利于整體產業(yè)健康和快速發(fā)展。造成這種現象的原因是多方面的，一是上述產業(yè)符合投資基金“短、平、快”的要求，二是其他細分產業(yè)能夠達到投資基金進入要求的企業(yè)較少。
4、文化產業(yè)投資環(huán)境不夠完善
一是當前文化體制改革尚未完全完成，不少優(yōu)質文化資源仍未能進入市場，產業(yè)投資基金投資對象還有待進一步擴大。二是從發(fā)達國家經驗來看，文化產業(yè)投資基金的發(fā)展離不開財政、稅收等方面的政策扶持，而目前我國還缺乏完備的相關政策；三是退出機制尚不完善。產業(yè)基金的健康發(fā)展必須要有完善的退出機制，否則投資者無法獲取高增長階段的高利潤，將會影響到基金規(guī)模的擴大。雖然 2013年以來 IPO重啟，但排隊上市企業(yè)較多，企業(yè)上市進程緩慢，此外產權交易市場也不成熟，基金推出渠道不夠通暢。
三、文化產業(yè)基金未來投資發(fā)展建議及預測
我國的文化產業(yè)投資基金運作與其促進文化產業(yè)發(fā)展的最終目標之間還存在一定差距，雖然現在一方面國有文化傳媒集團、投資機構或金融機構、文化企業(yè)集團都積極組建文化產業(yè)投資基金，但需要政府進一步加強在政策環(huán)境營造和產業(yè)基金投資導向上的作用。
文化產業(yè)投資基金作為產業(yè)鏈的中間一環(huán)，其功能在于通過挖掘有潛質的文化企業(yè)，使它們占有更多的資源，推動其發(fā)展壯大。而不是在其上市之前突擊進入，僅為在資本盛宴中分一杯羹。同時，產業(yè)投資基金應參與企業(yè)管理，為企業(yè)發(fā)展提供各種戰(zhàn)略資源和后續(xù)增值服務。從這個角度講，文化產業(yè)投資基金不僅是一個資本運作平臺，還應是一個資源整合平臺，匯集各類文化企業(yè)資源并進行有效整合，從而促進文化企業(yè)持久發(fā)展。
為進一步加快文化產業(yè)投資基金發(fā)展，應該改善其運作的配套體制和機制的建設。
第一，完善退出機制。加快完善主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板以及股權交易中心、產權交易市場等多層次的資本市場，暢通文化產業(yè)基金退出路徑。第二、完善財稅制度，對文化產業(yè)投資基金投資新興文化業(yè)態(tài)、文化小微企業(yè)等予以支持。第三，推動文化產業(yè)投資基金與銀行、擔保、保險等機構合作，建立適合文化企業(yè)生命周期發(fā)展的融資體系務。第四，建立文化產業(yè)知識產權評估體系和文化企業(yè)信用評級體系，從而為文化企業(yè)知識產權資產化、證券化、文化企業(yè)的融資信用等級提升等提供專業(yè)中介服務。（本文內容由新元文智授權中國經濟網文化產業(yè)頻道獨家發(fā)布）
結語：2014年文化產業(yè)股權投資基金大規(guī)模設立的勢頭已經有一定幅度的下滑，隨著文化產業(yè)存量的優(yōu)質項目大多數被搶投一空后，文化產業(yè)股權投資基金將進一步調整，預計2014年之后每年的募集數量和募資金額將會保持平穩(wěn)增長。